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“3选1”!DB Schenker花落谁家?

发布时间:2024-07-08    46 次浏览

 

随着马士基的退出,这个旷日持久的过程终于进入了最后的“3选1”阶段。


分析师指出,DSV显然是收购德国物流巨头德铁信可(DB Schenker)的最有力的竞争者。

如果DSV新任首席执行官Jens H.Lund能成功收购DB Schenker,他将迎来在DSV 20多年职业生涯中高光时刻。

投行Bernstein分析师指出,随着马士基的退出,DSV仍是最强买家,另外两家公司为沙特Bahri,以及由CVC牵头的财团。

Bernstein分析师Alex Irving表示,“这增加了DSV达成交易的机会,在我们看来,唯一真正障碍是沙特Bahri提出了高得离谱的报价。”

Sydbank高级分析师Mikkel Emil Jensen也同意这一判断。他表示,“DSV成功的可能性越来越大,我一直都认为DSV是最强买家。”

协同效应和整合能力被是丹麦货代巨头DSV的关键优势。然而,分析师们强调,DSV也不是稳操胜券。

Bernstein分析师指出,“各方收购的动机大不相同,而且由于协同效应较低而很难整合。”他们甚至认为,正是基于此,DSV甚至可能以比其他竞争者更低的报价成功收购DB Schenker。

根据Bernstein的说法,DB Schenker目前估值约150亿欧元。他们认为DSV最有可能成功,其次是沙特Bahri,并认为CVC牵头的财团成功的机会较小。

DSV成功收购将造就货代巨头
分析师一直都认为DSV是最强、最明显的买家。分析师表示,DSV也已经做好了进行重大收购的准备。

Bernstein分析师表示,如果DSV成功收购DB Schenker,这不仅是丹麦商业史上最大的一笔收购,而且整合后的DSV/DB Schenker将在货代领域创造一个巨大的领先优势。


Bernstein表示,“这笔交易将使DSV成为货代领域无可争议的No.1,并可能在未来许多年保持这种地位。”

马士基退出竞购对DSV来说一定是好消息?

CVC牵头的财团“独辟蹊径”
最近有消息称,面对DSV的领先优势,由CVC牵头的财团“独辟蹊径”,提出了另一种方案,“准备只收购DB Schenker 80%的股份,其余20%仍由德国政府保留”——这被认为可能是一个“优雅的解决方案”,更容易被德国政府接受。

美国投行Stifel物流分析师Marc Zeck认为,由CVC牵头的财团提出的新方案,并不是“游戏规则的改变者”。他相信DB Schenker仍将100%出售,他指出,之所以会提出这种方案,表明“他们可能觉得自己落后了”。

他表示,“DSV现在占据优势,尤其是在马士基退出之后。”

德国当地媒体报道称,德国政府内部存在分歧,卖给DSV被认为是有争议的,部分出售也有可能。另一方面,卖给沙特Bahri也可能存在争议。

Stifel物流分析师Marc Zeck表示,很难评估部分出售的可能性。在他看来,此次出售主要是为了获得资金来偿还债务。

这家拥有众多子公司的德铁集团(DB)公司近年来一直试图削减非核心业务。例如,德铁集团剥离了国际客运公司Arriva。

Marc Zeck指出,尽管德国政府可能会看到保留部分DB Schenker股权的政治优势,但这违背了获得资金来偿还债务的总体目标。

分析师表示,“如果他们真的想保留DB Schenker部分股权,他们应该尝试IPO。但他们没有,这就是为什么我认为他们的目标是100%的出售。”

Marc Zeck认为,德国政府更重视价格因素。根据Marc Zek的说法,如果CVC牵头的财团提出的新方案的报价最高,也可能会选择保留DB Schenker20%的股份。

值得注意的是,市场传言称,CVC牵头的财团的报价约140亿欧元。只是不清楚这一报价是否是针对80%的股权。

Marc Zeck指出,“如果是针对80%的股权的报价,那价格将相当高,CVC牵头的财团可能有很大的机会。”

然而,市场传言称,截至目前出价最高的并不是DSV。许多人认为沙特Bahri报价最高。

简言之,随着这个旷日持久的过程进入最后的“3选1”阶段,这也意味着资格审查阶段的结束。分析师指出,现在就没有必要再夸大所谓的竞争优势、政治风险......价格将是决定性因素。

报道称,这3家公司将在7月份提交具有约束力的最终报价,而出售DB Schenker的交易将于今年下半年敲定,但批准并完成交割要到2025年。



 

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