中通爆雷？被做空机构指在美财报造假、股价至少50%下行空间

发布时间：2023-03-03 67 次浏览

考虑到中通人为夸大的利润率，并以倍数估值调整估值，报告认为中通目前的美股交易价格远高于其公允价值，至少有50%的下行空间。该报告发布后，ZTO快递的股价在周四早盘下跌超过3%。2019年至2021年，中通的净利润率为6.3%至10.6%，但该公司在提交给SEC的财务报表中报告称，净利润率为15.5%至25.7%。

3月2日，美国卖空机构Grizzly Research发布报告，认为中通快递可能只是因为伪造财务报表数据，才有表面看来远高于同行的利润。考虑到中通人为夸大的利润率，并采用倍数估值调整估算，报告认为，中通目前的美股交易价远高于公允价值，至少有50%的下行空间。报告发布后，周四美股早盘，在美上市中通快递股价一度跌超3%。

Grizzly Research称，中通快递的利润率一度堪比苹果，在国家工商总局报告的利润率远低于在美报告水平，工商总局的备案文件显示，中通的利润率实际上与快递业的同行相当，2019年至2021年间，中通的净利润率在6.3%到10.6%，但该公司在递交SEC的财务报表中报告，净利润率为15.5%到25.7%。

Grizzly Research认为，中通明显较高的利润率实际上只是可能伪造财务报表的结果。为了编造这些出色的成绩，中通在美报低员工人数，压低人力成本，报告指出，中通在中国报告的员工人数庞大，在美国却低于这一水平。因为中通故意报低员工人数，就可以支持其报告的劳动力成本数据，证明超高的利润率合理。以保守的薪资估计，中通的真实员工人数和相关人工费用可能比该司向SEC报告的数字高出一倍以上。

Grizzly Research怀疑，中通虚报资本支出，造成利润率超高假象，帮助其上市以来募资超30亿美元；中通还利用未披露关联方转移运营费用，将大笔贷款用于支持内部人房产投资。

中通中通速递

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