“起底”五家抢购HMM的公司，都与航运物流相关！
发布时间：2023-08-10 161 次浏览
随着Global Sae-A的加入，目前对韩国最大集装箱班轮航运公司HMM表达收购兴趣的公司已有五家。
据报道，韩国开发银行 (KDB) 和韩国海洋商业公司 (KOBC)计划招标出售其持有的HMM的股份。在距离投标结束不到一个月之际，LX Group、Samra Midas Group、Harim Group、Dongwon Group和Global Sae-A已经收到了HMM出售的招股说明书。
这五家公司预计将与私募股权公司合作，筹集资金竞购HMM股份。其中，LX Pantos是LX Group下的综合物流服务公司，被视为收购HMM的最有希望者。资料显示，LX Pantos成立于 1977 年，现已发展成为韩国空运和海运货物处理量第一的企业，并成为国内外领先企业的物流合作伙伴。该公司在拥有HMM集装箱船队后，将与其物流业务产生协同效应，降低运价。然而，LX Pantos目前似乎持观望态度，尚未与财务支持者进行认真谈判。截至2022年12月31日，LX Pantos持有现金3.69亿美元。这使得该公司在竞购HMM时具备了一定的资金实力。
Samra Midas Group是第一个明确表示对HMM感兴趣的公司。这家由Woo Oh-hyun领导的公司，通过购买HMM股票的方式，目前已经持有HMM的6.66%股权，成为第三大股东。根据韩国媒体的报道，若Samra Midas Group能够动员其所有附属公司，预计将能够筹集高达7.85亿美元的资金。
然而，通过收购 SM Line（由破产的 Hanjin Shipping 成立）、Korea Line Corp、Korea Shipping Corp 和 Chang Myung Shipping 等收购扩大业务的Samra Midas Group需要承担大量债务才能筹集 35 亿美元的资金。
Harim Group是韩国最大的农产品企业之一，该公司于2015年与私募股权投资基金JKL携手收购了韩国最大干散货航运公司泛洋海运（Pan Ocean）。
业界认为，Harim Group之所以参加对HMM的竞购，是因为其认为可以和目前经营的事业产生协同效应。泛洋海运重心在干散货，而HMM则更关注集装箱航运，两者运费周期不同，因此行情波动带来的风险也将减少。同时，泛洋海运从2016年开始的集装箱船服务也有望扩大，该公司目前仅在中国、日本、东南亚等近海提供集装箱船服务，因此货物量有限，而HMM则以美洲和欧洲等中长距离航线为主。
Dongwon Group以深海捕捞和海鲜加工为核心业务，涉足第三方物流服务，并在釜山经营一个集装箱码头。Dongwon Group 的控股公司拥有不到 3.911 亿美元的现金资产，因此预计将与财务投资者合作进行收购。
20多年来，Dongwon Group一直通过并购扩大其影响力。该公司于 2000 年成立了 Dongwon F&B Co.，将其食品业务扩展到金枪鱼以外的领域，并于 2005 年收购了丹麦牛奶生产商 DM Foods Ltd.，于 2006 年收购了 Haetae Dairy Co.。2008 年，该公司收购了最大的金枪鱼罐头品牌 StarKist Co.。
据韩国媒体报道，Dongwon Group将此次收购视为扩大其物流业务的绝佳机会。2016年，该公司收购了Dongwon LOEX（原Dongbu Express Co），为公司提供了覆盖全国的物流网络和冷链系统。同时，该公司还拥有DPCT的全部所有权，收购HMM将最大限度地发挥陆海物流业务的协同效应。
Global Sae-A 是最新加入竞购的公司。该公司据称为世界上最大的服装制造商和出口商，希望通过与HMM的垂直整合来扩大业务。截至2022年12月，Global Sae-A持有现金1.83亿美元。
韩国媒体援引投资银行消息人士的话报道称，Global Sae-A 正在与同胞投资者 IMM Private Equity 联手，后者于 2019 年出售了 Tailim Packaging 和 Tailim Paper。巧合的是，IMM 拥有 HMM 的前液化天然气运输部门现代液化天然气运输公司 (Hyundai LNG Shipping)。 2014 年，HMM 以 3.75 亿美元的价格出售。
根据海运圈聚焦观察，上述五家被提及的HMM收购候选公司均有一大共同点：或多或少与航运物流业相关，通过收购可扩大业务组合。而最初被提及作为收购候选者的现代汽车集团、浦项制铁集团和CJ集团则无法形成这种协同效应，HMM的集装箱业务约占其销售额的90%，但现代汽车集团需要的是一家汽车运输公司，浦项制铁集团更希望通过散货船运输铁矿石和煤炭。
但目前已知的风险增加了交易的难度。仅韩国开发银行和韩国海洋商业公司持有的 HMM 股份（40.64%）的价格就接近 4 万亿韩元（约30.4亿美元）。此外，价值 2.68 万亿韩元（20.3亿美元）、可转换为 HMM 股份的永续债券也是潜在的处置目标。有评估称，包括经营权溢价在内的预计销售价格将达到7万亿韩元（53.1亿美元）。对于一家需盈利而非投资的公司而言，这是很困难的。
永续债务是最大的绊脚石。即便有公司获得了 HMM 的控股权，但若将所有永续债券转换成股票，韩国开发银行等的持股比例也会再次增加。HMM 目前是一家正常的公司，韩国开发银行等没有理由承担损失或做出让步。若不转换成股票，则可能会出现失信问题。一种替代方案是约定将永久债务转换为股票，但方式不能影响收购方的控制权。但讨论还没有进行到这一步。
与此同时，当下回归正常的集装箱航运市场也为收购“蒙上了一层阴影”。新冠疫情后，运价和运量呈爆炸式增长，集装箱航运公司创下了历史性业绩，但自去年下半年以来，市场一直在下行。HMM今年一季度营业利润同比大降90%，其评价市场已经“正常化”，这意味着很难指望未来几年市场出现大幅反弹。对于将收购HMM的公司而言，“一夜暴富”的美梦似乎也将难以再现。
目前，五家韩国公司对HMM的竞购还处于早期阶段，韩国开发银行和韩国海洋商业公司希望在11月之前确定买家入围名单。然而，这五家公司都有各自的优势和合作机会，因此谁能抢得先机，成为HMM的新东家，仍然存在着许多不确定因素。未来几个月将是关键的竞购期，人们将拭目以待。
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