49页PPT：快递行业投资框架（附免费下载）

发布时间：2022-09-27 221 次浏览

中高端赛道格局稳定，顺丰京东物流和中国邮政垄断各自细分市场，定价能力强，每票收入基本稳定。头部企业对高质量发展达成共识，行业资本支出达到顶峰。顺丰和京东物流通过插槽航空仓储物流等稀缺资源满足客户的高性能要求。后台回复投资框架获取完整报告。

1、快递行业投资策略：找红利，买格局，等布局

过去，快递看红利，看点是高增长的业务量；
当下，快递看格局，看点是持续提升的利润率和周转率；
未来，快递看布局，看点是新业务的市场空间和协同效应的释放。

2、商业模式：从竞争定价到成本加成，追求性价比的类零售模式

历经30年需求演变，中国快递行业形成中低端为主要、中高端为补充的二元市场结构，并针对两个市场的差异化需求提供直营、加盟、仓配三种业务模式。

但不论中高端还是中低端，商业本质都与零售业类似，追求高品质、低价格、好服务。多快好省的追求使得行业发展中早期，多以竞争定价为主，但随着格局的改善和需求红利的消散，竞争定价最终将被成本加成定价取代，企业定价能力也将随之提升。

3、格局决定加价中枢：中高端格局稳定，中低端迎来拐点

受限于产品同质化的行业属性，快递行业主要通过高集中度来提升对上下游的溢价能力，格局基本决定板块的成本加成中枢。

中高端赛道格局稳定，顺丰、京东物流、中国邮政分别在各自的细分领域垄断经营，定价能力较强，单票收入基本稳定。
中低端赛道迎来拐点，极兔百世整合后，电商快递CR6已经接近100%，头部企业达成高质量发展共识，行业资本开支达峰。稳定的格局叠加良性的供需关系，电商快递自2021Q4开始价格修复。

4、多元化需求导致企业竞争力差异：中高端看综合能力，中低端拼性价比

中高端市场客户结构复杂、履约标准要求较高。顺丰和京东物流通过卡位航空、仓储物流等稀缺性资源满足客户的高履约要求，同时用品牌占领C端客户心智、用丰富的产品矩阵留住B端客户，最终形成高壁垒的综合能力护城河。

中低端市场客户结构单一，追求产品极致性价比。头部电商快递都以传统公路网络为主，规模和资产结构类似，效率的差异化依赖管理，出色的管理能力带来产品性价比优势，最终形成电商快递行业护城河。

5、市场空间：万亿空间的消费成长赛道，快递扩张终成综合物流

作为电商驱动的万亿级消费成长赛道，快递增长受益于电商渗透率提升、快递小件化双重驱动力，预计到2025年业务量仍可保持双位数以上增长。

同时物流需求又是多层次的，头部快递企业凭借可协同的物流网络，沿着快递——快运——供应链——国际的发展方向多元化扩张。与快递业务相比，新业务空间足够大，但规模效应有限，布局依赖并购同时成长周期较长。

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来源 | 国海证券此文系作者个人观点，不代表物流沙龙立场罗戈公众号推荐 ▼

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