37页PPT：资本周期视角复盘中国快递
发布时间：2021-12-13 305 次浏览
导读
资本周期是行业资本配置不断影响投资回报的周期性变化。由于重资产的行业属性与较高的经营杠杆，中国快递行业是具有从资本周期视角复盘价值的典型行业。1993年以来，商务快递需求和电商快递需求的相继爆发，行业因此经历了两轮相对完整的大资本周期，分化形成了中高端和中低端两大赛道。
两轮相对完整的大资本周期为：中高端资本周期（1993-2012）：时效件龙头顺丰的崛起之路；中低端资本周期（2007-至今）：电商快递行业曙光已至。
其中，中低端快递资本周期正处于阶段三向阶段四切换的位置，供给侧改善，行业回报率有望回升。电商快递在2007年后的爆发成为加盟制企业转型的契机，经历了高回报吸引大量资本涌入、新进入者增加竞争加剧与规模至上恶性价格战开启的几个时期，在极兔整合百世后，行业CR5已接近80%。
供给侧是新阶段下的核心变量，把握其变化带来的投资机会。2021年5月起，政策趋严的背景下，价格策略的有效性逐步下滑，头部企业资本开支停止扩张，电商快递行业开始往高营收增速、低资本开支增速的发展阶段切换。新的发展阶段下，供给改善将推动企业盈利能力修复、行业投资回报回升。
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来源 | 国海证券 此文系作者个人观点，不代表物流沙龙立场
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