净利润合计超1000亿美元，却只有一家值得投资？

发布时间：2022-04-08 251 次浏览

2021年归母净利润高达892.96亿元，预计2022年一季度净利润276亿元。日前新闻报道，Alphaliner认为，凭借创纪录的利润，有望将更多船公司提升至投资级，加入马士基。换句话说，目前在评级机构眼里，除了马士基，疯狂的行业巨头甚至不值得投资。

根据航运咨询公司Sea-Intelligence的计算，2021财年全球航运公司的息税前利润超过1100亿美元，而2010年至2020年的十年间，全球航运公司的息税前利润总计375.4亿美元。总之，船公司一年赚的钱是过去十年的近三倍，几乎所有的船公司都对2022年的业绩充满信心。

市场上的信用评级机构和投资者并不那么乐观。以我们熟悉的中远空海(601919)为例。2021年归母净利润高达892.96亿元，预计2022年一季度净利润276亿元。它的ROE(加权平均净资产收益率)是难以想象的101.11%，动态市盈率低至2.77(一般来说，一它说明回收期越短，投资风险越小，股票的投资价值越大)，但中远空海股票的颜色就像是一把奢侈的青菜，供家里孤立的小圈子吃。业绩一路上涨，但估值一直低迷。所以有很多人写文章痛斥机构投资者和散户玩的一手好牌。

虽然中远空海可能会受到扑朔迷离的a股的拖累，但其国际同行的情况表明，投资者对航运公司缺乏信心是整个航运业的缩影之一。日前新闻报道，Alphaliner认为，凭借创纪录的利润，有望将更多船公司提升至投资级，加入马士基。这个消息看似是好消息，但具体来说，在穆迪对体系，的评级中，马士基仅在3月份从Baa3升至Baa2，在投资级中排名倒数第二。穆迪将CMA从B1级上调至Ba3级后，CMA从高风险、缺乏理想投资升级至投机性、风险性水平，整体仍处于投机性水平。然而，另一家机构标准普尔。标普，将Beurotte从BB升级为BB，距离投资级BBB的门槛还有一步之遥。升级后，CMA和Herr Beurotte都不能进入投资级大厅。换句话说，目前在评级机构眼里，除了马士基，疯狂的行业巨头甚至不值得投资。

最近十年，航运业不景气，船公司连年亏损。评级机构下调航运公司的评级是可以理解的。然而，在巨大的利润和惊人的ROE面前，市场并没有用新的眼光看待船公司，这让人思考。港圈(ID:gangkouquan)认为，评级机构及其所代表的市场对航运公司缺乏信心，有其内在逻辑。

首先，穆迪，标准普尔。普尔等。都是权威的信用评级机构，他们的评估标准是被评估对象的信用违约风险，对重资产的航运业并不友好。有些船公司负债高，成本高，折旧高，财务数据总是不够好。为了保持规模优势，船公司不断投入巨资建造船队、购买码头或收购其他公司。在运价低迷的最后十年，船公司连年亏损，负债累累，评级屡遭下调。达飞收购吉化物流后，要把码头资产转移到招商局港口，HMM和太平船务刚好净利润翻了。如今，许多航运公司再次向船队和码头抛出支票，金额往往高达数亿美元。

其次，市场对航运业的印象仍处于“强周期”。无论是业内还是业外，航运股是周期股的论断，是谈论航运投资时无法回避的言论。航运业低迷多年，二级市场投资者视其为垃圾。尽管投资者对航运公司目前的现金流感到惊讶，但评级机构还是因为其债务状况的大幅改善而上调了评级。船公司也口口声声说业绩还是会红火。然而，在大多数投资者的账面上，航运业很难有长时间的高景气。许多航运公司在扩大船队方面的“军备竞赛”使许多投资者猜测这是一场“军备竞赛”

第三，长期以来，市场关注的不仅仅是利润的一个方面。近年来，国内外对ESG投资的呼声越来越高。ESG分别代表环境(E，环境)、社会责任(S，社会)和公司治理(G，治理)。国际资本市场对责任投资的概念越来越感兴趣，越来越多的投资者和资产管理公司将ESG因素引入公司研究和投资决策的框架中。相对于在低碳、信息化道路上一路狂奔的高科技企业，管理不善、污染重的航运企业自然更难吸引投资者的目光。虽然我们看到很多船公司发布ESG报告，在低碳和数字化方面大踏步前进，但我们还有很长的路要走。

但以上原因只是市场几十年积累的经验，进入后疫情时代的航运企业完全有能力扭转这些判断。公司不仅现金流充裕，而且由于长期关联价格的飙升和长期比例，的提升，公司未来的业绩有保证，信用评级得到提升。在这种情况下，很多船公司纷纷转型，收购物流公司，丰富业务层次，获得评级机构的正面评价。低碳和数字领域的巨额投资也不会被忽视。现在马士基是唯一的投资级公司，以“更绿色的航运”被《时代》杂志列入最具影响力的100强公司。

阳光大道已经蔓延到船公司的脚下，疫情给航运业带来了变化，不应该停留在高运费上。至于观察船公司的走势，作为个人，小全有一个非常不成熟的意见，没有投资参考价值。只要哪个船公司在上海静态管理期间给员工送饭，都值得拥有。

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