年营收12.5亿，市占率0.03%的物流服务商上市

发布时间：2023-12-23 119 次浏览

12月22日，泛远国际在港交所敲钟上市，上市首日股价涨幅11.11，总市值7.80亿港元。于2023年财政年度，菜鸟的跨境包裹总量超过15亿件，并服务超过10万个商家及品牌。

12月22日，泛远国际在港交所敲钟上市，上市首日股价涨幅11.11%，总市值7.80亿港元。

泛远国际是一家跨境电商物流服务商，主要提供端到端跨境配送服务、货运代理、其他物流服务，服务网点遍布浙江省、上海市、广东省、福建省、四川省、河南省、山东省及香港等主要地区，曾配送包裹至超过220个国家和地区。

泛远国际经营主体为泛远国际物流，其成立于2004年。2005年，泛远国际成为UPS中国区服务承包商，陆续取得浙江省多个地区的独家经营权；2015年，成为UPS中国区首批营运商之一；2017年，收购航港，成为DHL官方业务指定合作伙伴；2019年，启动阿里巴巴国际站B2b全球普货仓配项目，并成为首批指定物流服务供应商；2020年，正式开启中美专线业务；2022年10月，泛远国际率先启动阿里巴巴义乌中心仓业务；2023年，正式与TEMU合作启动跨境物流项目。

此次上市，泛远国际的低市占率、连续下滑的营收和净利润、对于美国市场的过度依赖、与阿里的关系等引起了人们的关注。

踩着“最后期限”上市

2018年12月，泛远国际与阿里巴巴控股的附属公司一达通开始合作；

2021年，阿里巴巴中国以约1.39亿元的价格认购杭州泛远注册股本的10%，成为泛远国际的股东之一；

2023年5月，阿里巴巴中国更换为其联属公司淘宝中国继续持有股份，一同转移的还有与泛远国际签署的投资协议。

根据这份投资协议，如果泛远国际未能在2024年1月4日前上市，淘宝中国享有撤资权，有权要求杭州泛远及/或创始股东回购阿里投资的全部或部分股份。2023年12月22日泛远国际在港交所上市，距离“最后期限”只有两个星期。

阿里巴巴既是泛远国际的股东，也是其重要的客户。2020年、2021年、2022年、2023年上半年，泛远国际向阿里巴巴国际站提供服务产生的收益分别约为3710万元、2.19亿元、1.54亿元、8550万元，分别占当期总收入的2.5%、16.1%、12.2%、12.7%。

行业竞争激烈且高度分散，泛远国际市占率0.03%

根据弗若斯特沙利文报告，按2022年跨境电商物流业收入计算，泛远国际在中国跨境电商物流市场排名在20至25名之间，约占市场份额的0.03%。

行业排名第一的是正在冲刺港股市场的菜鸟，由于这是个高度分散的市场，其市场份额也只有1.1%。排名第二到第五的分别为纵腾网络（占比0.5%）、中外运（占比0.4%）、递四方（占比0.3%）、顺丰速运（占比0.2%）。

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根据菜鸟的招股书，灼识咨询数据显示，按2022年包裹量计算，菜鸟是全球第一的跨境电商物流企业。于2023年财政年度，菜鸟的跨境包裹总量超过15亿件，并服务超过10万个商家及品牌。

跨境电商物流的核心流程是包装、仓储、清关及运输等，其中涉及众多参与者，包括揽收包裹的货车运输公司、专注从事清关的公司、专注从事仓储及包装储存的公司、专注从事陆上海上及航空运输的公司等。泛远国际的角色是集成商，与上述公司建立紧密合作关系，包括参与包裹揽收、清关、仓储、配送、陆上海上及航空运输、最后一公里配送等服务的公司。

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泛远国际的客户包括电商平台、电商卖家、其他物流服务供货商及传统贸易商等，大部分营收来自电商相关客户。

根据弗若斯特沙利文报告，中国境外的国际物流服务供货商（比如DHL、UPS、联邦快递及其他公司）主要在中国提供国际长途运输服务，与国内企业相比，对中国（劳动密集型）投入较少资源，例如用于市场营销及标签、打包及分拣的仓库营运的人力。

因此，中国境外国际物流服务供货商经常与泛远国际合作，其中客户将委聘泛远国际提供端到端跨境配送服务，泛远国际的服务网点完成仓储、安检、标签、打包及分拣流程后，泛远国际则聘请中国境外国际物流服务供货商提供国际长途运输及最后一公里配送服务。泛远国际是少数能于三天内配送的公司之一。

业务模式：端到端跨境配送服务、货运代理、其他物流服务

在业务层面，泛远国际的业务模式包括端到端跨境配送服务、货运代理、其他物流服务。2023年上半年，端到端跨境配送收入占比为87.5%，是公司主营业务，其中包括特快配送（3至5日达）、标准配送（6至9日达）和经济配送（10日及以上送达），收入占比分别为50.7%、34.6%和2.2%。

端到端跨境配送服务

泛远国际在整个端到端物流价值链为客户提供一站式国际物流服务，将包裹运送至目的地国家或地区。服务涵盖跨境物流价值链所有主要方面，包括包裹接收、仓储、安检、打包、标签、分拣、出口报关、国际长途运输、清关及最后一公里配送。下图说明完成一般端到端跨境配送订单的流程：

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（特快配送服务/经济配送服务（通过邮递服务））

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（标准配送服务/经济配送服务（通过海运））

货运代理

泛远国际作为集成商，通过空运、海运及地面运输等不同配送方式，组织及协调包裹从来源地港口到最终目的地港口的配送，以提供货运代理服务。下图说明泛远国际的货运代理服务应在物流价值链的哪些部分进行：

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其他物流服务

泛远国际提供整合自身所提供服务的增值供应链解决方案，包括清关/揽收/配送、行业订制解决方案、OGP/OSP（外部增长供货商/外部服务供货商）服务，满足不同行业客户的特殊需求。

营收、净利润逐年下滑，包裹数量和平均价格下降

招股书显示，2020年、2021年、2022年，泛远国际营业收入为15.12亿元、13.54亿元、12.52亿元；净利润为5269.5万元、3689.2万元、2579.7万元，营收、净利润呈下滑趋势；整体毛利率为8.1%、7.4%、8.4%。

2023年上半年，泛远国际营业收入为6.74亿元（高于2022年上半年的6.10亿元），但净利润进一步下滑至1091.7万元（低于2022年上半年的1375万元），出现增收不增利的情况；整体毛利率为8.1%。

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2020～2022年，泛远国际的包裹数量和平均价格都呈现下降趋势。特快配送的包裹数量从2020年的126.1万件下滑到2022年的87.6万件，平均价格从58.9元/公斤下滑到55.6元/公斤；标准配送的包裹数量从2020年的914.2万件大幅下滑到2022年的165.5万件，平均价格从87.9元/公斤下滑到76.9元/公斤。

值得注意的是，泛远国际比较依赖美国市场，比如2023年上半年，来自美国的收入占比高达77.4%。

泛远国际表示，2021年营收相比2020年下滑，主要是因为经济配送服务收益减少，由于万国邮政联盟采用“Option V”邮政酬金制度，导致从中国配送至美国的邮政费用大幅增加，因此，泛远国际的经济配送服务变得不受欢迎。

2022年营收进一步下滑，是因为泛远国际2022年提升价格、降低促销活动的强度及折扣并转往利润较高的服务，虽然毛利提升了，但业务量、包裹数量及计费重量减少了。

关于毛利率及净利润率收窄，泛远国际表示与同行其他公司一致。

身为“集成商”所面临的压力

泛远国际发展中面临着“去中介化”的风险，客户可能会绕过泛远国际，直接委聘泛远国际的供货商提供跨境物流服务，而泛远国际并没有任何合约限制这一行为。泛远国际的客户还有可能越来越重视跨境电商物流，进而自建相关能力，自己进行跨境配送业务。这些都会对泛远国际的发展造成不利影响。

泛远国际超过90%的销售成本来自物流成本，物流成本的任何轻微变动都会影响泛远国际的盈利能力。而2020年至2021年，全球及中国的空运货运价格快速上升，燃油价格也呈上涨趋势。

在竞争激烈且分散的跨境电商物流市场中，泛远国际未必可以将上涨的物流成本完全转嫁给客户。泛远国际的客户并没有与泛远国际订立任何独家协议，泛远国际一旦提升价格有可能会失去客户。

同时，在上游供货商上调运输成本、季节性附加费及燃油附加费等方面，泛远国际的议价能力相对有限，因为上游供货商拥有拥有更广泛的国际配送网络、地面运输及飞机机队。

竞争优势及未来建设

拥有广泛的服务网点及供货商网络

泛远国际的国内物流网络主要集中在中国东南部，拥有39个服务网点（其中5个为第三方供货商的分包服务网点），大部分分布在浙江省、上海市、广东省、福建省、四川省、河南省、山东省及香港的主要贸易中心；在美国设立了两个分包服务网点。

经验丰富，了解客户所需

泛远国际在物流行业拥有超19年经验，管理层的物流经验也很丰富，建立了由物流服务价值链超1万名客户组成的网络；客户包括电商平台、电商卖家及其他物流服务供货商及非电商卖家，广泛的客户基础有助于泛远国际分散来自不同行业的风险。

拥有专利的信息科技系统，助力提升营运效率

泛远国际拥有76项软件版权，已独立开发SaaS平台，成立智慧管理平台，有效连接上游、下游及第三方业务伙伴，可以通过数据应用程序及分析优化服务，以降低成本及提升效率。泛远国际还开发了追踪系统，让客户根据配送方式及付运路线实时追踪订单。

未来扩大业务营运规模及能力

泛远国际计划在广东省设立4个新服务网点，并在浙江省、上海市、四川省、江苏省及重庆市设立5个新服务网点，进而扩大中国境内的营运网络及服务能力，可以更灵活地设计路线，提供更多的包裹分发选择；扩充或升级浙江省的7个服务网点及在广东省、四川省、香港的6个服务网点，主要是由于这些地区的服务网点使用率高、业务量增加，需要扩大能力。

泛远国际有意整合及加强服务泛远国际整个营运链的自研信息科技系统，连接由包裹揽收起至国内转运、国际长途运输至最后一公里配送的工作流程，同时将客户服务平台与泛远国际的营运平台及财务系统连接。

中国是全球跨境电商物流市场的最大组成部分和主要增长动力，泛远国际身处于一个繁荣的市场。近年来，中国跨境电商快速发展，同时中国制造逐渐从产品出海转变成品牌出海，中国品牌的崛起叠加跨境电商贸易模式的兴起，中国卖家将掌握更多话语权，在物流服务商的选择上，将更倾向于本土跨境物流龙头企业。

弗若斯特沙利文数据显示，跨境电商物流（中国）的市场规模由2018年的1.5万亿元增加到2022年的3.2万亿元，复合年增长率高达20.4%。预计到2027年，该数字将达到5.0万亿元，由2022年至2027年的复合年增长率为9.2%。

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