【华创交运*业绩点评】招商港口：2025H1业绩+3.1%，海外港口成为核心增长引擎，重视海外港口战略资产价值

发布时间：2025-09-03 363 次浏览

2025年上半年，招商港口实现营收84.68亿元，同比增长6.19归母净利润26.27亿元，同比增长3.13。海外业务增长强劲，集装箱吞吐量同比增长5.0，毛利率达58.69，成为核心增长引擎。华创证券维持强推评级。

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公司公告2025年半年度报告：

1）2025年上半年，公司实现营业收入84.68亿元，同比增长6.19%；归母净利润26.27亿元，同比增长3.13%；扣非后归母净利润25.19亿元，同比增长16.38%。

2）分季度看，25Q1、Q2公司营收分别实现42.14、42.54亿元，同比分别+8.99%、+3.54%；归母净利润分别实现10.91、15.36亿元，同比分别+5.21%、+1.71%；扣非净利润分别实现10.6、14.59亿元，同比分别+30.39%、+7.96%。

3）上半年公司投资收益36.53亿元，同比+6.25%，其中来自上港集团的投资收益为22.53亿元，同比-4.4%，宁波舟山港投资收益5.99亿元，同比+15.52%。

4）经营效率：2025H1，公司毛利率45.73%，同比提升0.78pct；期间费用率20.11%，同比下降3.58pct，其中，财务费用同比下降16.02%至8.37亿元。

经营数据：集装箱业务延续高景气。

1）集装箱业务：2025年上半年，公司港口项目共完成集装箱吞吐量10120.7万TEU，同比增长5.7%。其中，内地港口项目完成集装箱吞吐量7918.9万TEU，同比增长6.2%；香港及台湾地区共完成集装箱吞吐量280.9万TEU，同比下降3.9%；海外地区港口项目共完成集装箱吞吐量1920.9万TEU，同比增长5.0%。

2）散杂货业务：2025年上半年，港口散杂货吞吐量为6.3亿吨，同比下降0.7%。其中，内地港口项目共完成散杂货吞吐量6.3亿吨，同比下降0.8%；海外港口完成散杂货吞吐量480.2 万吨，同比增长2.3%。

海外业务成为业绩增长核心引擎。

上半年，公司海外港口集装箱业务表现亮眼，其中LCT集装箱吞吐量增长19.3%，TICT集装箱吞吐量增长24.6%，Kumport集装箱吞吐量增长16.9%。海外业务不仅贡献了更高的收入增速（+15.38%），其毛利率（58.69%）也远高于国内业务，成为公司盈利能力提升的核心引擎。

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核心看点：重视海外港口战略资产价值。

招商港口是“一带一路”先行者，公司拥有稀缺的海外港口布局能力，全球港口组合特点使得公司过往业绩增速高于同业水平。我们认为海外港口战略资产价值会越来越凸显，为市场所认知，并且长期看，全球港口组合或会贡献业绩稳定性&成长性。公司为泛红利资产景气度领先，具备三大特色（业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例），或驱动估值弹性提升。

投资建议：我们维持公司2025-27年46.1、48.7、51.2亿元的盈利预测，对应EPS分别为1.84、1.94、2.05元，PE分别为11、11、10倍。强调“强推”评级。

风险提示：经济出现下滑、分红不及预期、海外港口拓展及运营不及预期。

具体盈利预测及投资建议详见华创证券研究所2025年9月1日发布的报告《招商港口（001872）2025年中报点评：2025H1业绩+3.1%，海外港口成为核心增长引擎，重视海外港口战略资产价值》

本文标题：【华创交运*业绩点评】招商港口：2025H1业绩+3.1%，海外港口成为核心增长引擎，重视海外港口战略资产价值

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